保利地产整合面临难题 拟收购项目“颜值”不高

原标题：白鱼并购中航70个地产项目 资产包颜值不低保利地产 统合面对难题近日，中航地产和保利地产先后发布公告透露，双方正在展开所属地产涉及业务资产的重组统合方案。根据最新消息，保利或并购中航旗下房地产项目70个左右，金额不多达公司净资产的15%。回应，同策咨询研究部总监张宏伟告诉他《经济参考报》记者，就中航地产来讲，由于其母公司中航工业集团主营业务是航空军工，地产业务在集团营收中占比微不足道，再行再加地产业务本身并不盈利，中航工业集团退房也理所当然，这也许沦为保利地产统合中航地产的最必要的理由。

筹划重组 各取所需保利地产在7日清盘后，早已于14日复牌。公司方面回应，清盘期间，保利集团和中航工业仍然在探究并购中航房地产开发业务。

经可行性估计，该潜在交易事项牵涉到房地产项目大约70个左右，交易标的金额不多达公司净资产的15%，涉及交易金额约将近需递交公司股东大会审查会的根本性事项标准。根据保利近期透露的2016年半年报业绩快报，公司总资产早已超过4300多亿元，净资产近1000亿元，上半年总计签下金额多达1100亿元，估算全年将多达2000亿元大关，另外构建营业收入551亿元。其中，保利地产2016年6月份销售情况摘要表明，公司构建签下面积201.13万平方米，同比快速增长4.79%；构建签下金额269.76亿元，同比快速增长5.16%。

2016年1-6月，公司构建签下面积821.84万平方米，同比快速增长40.55%；构建签下金额1106.25亿元，同比快速增长45.48%。中航地产回应，因中国航空工业集团公司（全称中航工业）正在与中国保利集团公司（全称保利集团）筹划关于所属地产涉及业务资产的重组统合方案，公司于7月6日递交公告并于7日开始清盘，预计会在不多达1个月的时间内透露本次重组方案。近日，中航地产公布的业绩报告表明，公司预计2016年1至6月归属于上市公司股东的净利润为盈利0至1000万元，上年同期为亏损11143.57万元，同比扭亏为盈。公司回应，期内业绩变动的主要原因是：公司出让辖下企业股权投资收益大约1.1亿元。

除此以外，公司2016年上半年的利润水平与上年同期基本持平。在业内人士显然，保利集团与中国航空工业集团牵涉到的地产涉及业务统合基本可以解读为中航工业集团挤压旗下地产业务。其中最有可能的是，中航地产挤压非商业地产业务，保有上市公司壳资源，转型以航空科技文化业务居多业的上市平台。

公开发表资料表明，中航工业集团旗下有上市公司近30家。近年集团层面业务板块统合动作逐步进行，2015年8月中航旗下发动机板块三家上市公司已首度构建统合。中航工业旗下目前有A股地产上市平台中航地产。

据中航地产2015年年报，其合计55亿元的营业收入中，房地产板块的营业收入大约36亿元，占到比65%，物业、餐饮等服务业收益18.4亿元，占到比约33%，另有近1亿元的建筑业收益。易居研究院智库中心研究总监贤迈进告诉他记者，中航和保利本身皆归属于军工类的央企，所以从央企改革的看作，也不会优先考虑到将此类主营业务相似的企业展开资源重组。

二者统合压力主要源自中航地产，其适当地产板块仍然没做到大。另外对于保利来说也必须通过此类重组来不断扩大地产业务。重组路依旧很差回头不过，对于此次统合，也有业内人士明确提出了忧虑：中航有可能面对地产业务被挤压或被传输的风险，进而在股价方面可能会有一定的下跌压力。另外，被称作大背景小公司的中航地产仅有大约200万平方米土地储备，这样的土储量在央企中并远比多。

更加值得注意的是，这些土储除上海中航天丰广场、天津九方城市广场外，大多坐落于三四线城市。地域、项目体量以及项目产品的容许，这份资产包中的部分项目将面对着极大的去化压力。除了资产包质量一般外，较低的盈利能力和负债仍然是中航地产深奥的问题。2015年，该公司构建营业收入55.19亿元，较上年同期增加7亿元，上升11.36%。

归属于母公司所有者净利润4.01亿元，较上年同期增加9128万元，上升18.53%。资料表明，中航地产的有限公司股东是中国航空工业集团公司（全称中航工业），不仅是由中央管理的国有特大型企业，还是我国十大军工集团之一。其中，中航工业直管的中航国际则投资了地产与酒店业务，享有中航地产、中航国际瑞赛、中航万科、中航里程、 天虹商场 等产业。

然而，中航地产业绩展现出和资产一般，2015年销售规模仅有在50亿元，合计的55亿元营业收入也仅有大约36亿元来自房地产板块。这在中航工业集团的3800亿元的营收中变得最为微不足道。

营收上升，公司的负债也不较低。该公司2015年的资产负债率为79.48%，负债合计181.85亿元，短期借款为26.74亿元。

但期末现金以及现金等价物余额仅有为6.25亿元。到了2016年一季度，中航地产资产负债率再度上升至81.16%，净利润为-1.76亿元。资金面严重不足必要展现出在中航地产项目动工上。2014年，该公司动工面积37万平方米，比起2013年的120万平方米，下降69.47%，存货周转率仅有为0.45。

2015年度，中航地产的存货周转率上升至0.39。此外，分析人士指出，原先中航地产的人事和管理层的关系或再次发生变动，或将减少保利先前协商的成本。

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